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2020-01-08 17:06:53 阅读量:3333 作责:匿名

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英镑弱势短期难有改观

本报驻伦敦记者 蒋华栋

8月份英国央行加息概率高达80%、二季度英国宏观数据摆脱一季度低迷状态、政府脱欧政策软化明显,尽管存在一系列利好英镑汇率因素,但投资者看空英镑的态度没有明显改善。英国国内政局不稳和英欧未来关系的不确定性依旧是英镑弱势的主要原因。

8月份英国央行加息概率高达80%、二季度英国宏观数据摆脱一季度低迷状态、政府脱欧政策软化明显,一系列利好英镑汇率的因素本应推高英镑汇率,然而,近期英镑成为发达经济体货币中表现最差的货币。究其原因,英镑弱势主要还是受到国内政局不稳和英欧未来关系扑朔迷离影响。

英镑近期弱势,部分原因是英国国内政局不稳。在7月12日英国政府宣布英欧未来关系白皮书之后,英国有关建立农产品和工业品英欧自贸区的提议一度使投资者对软脱欧的预期快速升温。然而,随后强硬脱欧派官员辞职和反击使得投资者对英国国内政局稳定性的担忧加剧。一时间,提前大选的预期也在不断升温,这无疑对英镑汇率造成了重大打击。

英镑弱势更主要的冲击还是来自英欧关系的不确定性。7月26日,在与英国脱欧事务大臣多米尼克·拉布举行了“建设性会晤”之后,欧盟首席脱欧谈判代表巴尼耶明确拒绝了英国脱欧白皮书中有关货物和农产品关税安排的核心提议。即使面临拉布“不接受相关提议,英国就不履行缴纳分手费承诺”的潜台词威胁,巴尼耶仍然表示,英国的做法产生了新的额外费用,并且要求欧盟将部分关税征收权授予英国,这有损于欧盟的主权,都是不可接受的。

在巴尼耶上述评论之前,受英国首相特雷莎·梅回收脱欧谈判大权,以及美国欧盟就贸易战达成和解意向影响,市场风险偏好回暖,英镑对美元汇率略作喘息,一度重上1.32。但是,巴尼耶有关言论一出,英镑对美元汇率迅速下行至接近1.31。

值得关注的是,脱欧谈判困境和未来不确定性风险在影响英镑短期汇率的同时,也在通过宏观经济渠道影响英镑长期走势。

穆迪最新研究报告表示,脱欧谈判近期持续出现困境,一定程度上凸显了英国经济长期下行风险。此前,英国宏观经济预测的依据是英欧达成货物自由流动的贸易协定。但是,由于近期英欧谈判陷入困境,未来无协议脱欧的可能性较此前明显上升。尽管欧盟与英国可能会在未来数月找到解决办法,但避免出现无法达成协议状况的时间越来越少。穆迪调查显示,英国商业活动指标较脱欧公投前仍稍稍偏弱,消费指标似乎受到有关未来12个月失业率上涨预期的抑制,商业活动及消费也将继续受到抑制。

国际货币基金组织也预测认为,相比留在欧盟内部,无协议脱欧将会造成英国长期经济增长缩减4%。即使按照英国央行的乐观估计,在有序顺利脱欧的前提下,英国年度经济增速也将维持在1.5%的历史低位。

在这一宏观预期下,投资者对英国央行加息的解读与对美联储加息的解读明显不同。虽然英国央行强调,加息对于防止经济过热至关重要,但投资者更多认为英国央行8月份的加息是为了给应对未来宏观经济下滑风险节省弹药,防止未来无序脱欧真正到来之时,面临基准利率无下调空间的尴尬境地。

因此,最新的路透调查预计,明年底之前英国利率将仅升至1.0%。在5月份的一系列经济预估中,英国央行也预计到2020年底利率仅为1.2%。鉴于此,投资者虽然看到8月份加息可能短期提振英镑汇率,但多数认为未来英镑的强势终将是昙花一现,英镑对美元汇率可能在12个月的周期内无法回到今年4月份的高位。

值得关注的是,本轮英镑回落,也与美元强势相关。回顾近期英镑对美元汇率变化走势,本轮英镑的弱势起源于4月中旬。当时英镑对美元汇率达到了年内高位1.43。随后,美元空头回补带动了美元指数从4月中旬开始强势反弹,随之而来的是英镑对美元汇率持续弱势。截至目前,已经下滑至1.31左右。

因此,未来英镑走势也与美元指数密不可分。花旗银行认为,当前美国商品期货委员会美元净头寸已显著逆转至多头,暗示投机者或大幅押注美元升值,或意味着此轮美元强势可能已经接近尾声。花旗对美元指数0至3个月预测值为94.18,6个月至12个月预测值为93.30。与之相对应,花旗认为英镑对美元汇率在0至3个月内可能继续弱势,维持在1.32左右的低位;但是在6个月至12个月内,即使面临相对弱势的美元,英镑汇率也难回1.40高位,将维持在1.34左右。

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